交银先锋本钱轮反弹急先锋
2015年行将收官，回顾全年行情可谓汹涌澎湃，A股前后走出快牛和慢牛两个波段行情：1是年初以来至6月中旬一路气贯长虹的牛途；2是今年9月中旬以来在流动性充裕助推之下触底反弹的慢牛行情，在本轮行情中，交银施罗德旗下基金交银先锋成为货真价实的反弹急先锋，事迹回报遥遥领先。
Wind数据统白癜风治疗计，今年9月16日本轮反弹开始以来，至11月25日上证指数阶段性高点，全市场偏股混合型基金中唯一6只事迹回报超过80，其中交银先锋净值回报高达90.19，位列第一；回顾今年以来事迹，年初至11月25日，交银先锋净值回报为69.48；其成立以来总回报达141.32。
交银先锋的执掌者芮晨是一名极具鲜明个人风格的基金经理。他善于原创研究，常常能提早深度发掘行业及个股持续性成长的重大投资机会，投资偏向于符合大时代背景及中国经济转型方向的新兴产业领域。由于长时间选股精准到位，芮晨的历史事迹保持了一向的优良性，据Wind数据统计，其2014年在浙商证券所管理的两只产品浙商金惠引航和浙商汇金大消费的任职期间回报分别到达86.98和42.98。
善于原创研究及精选个股的特质也许来源于芮晨有较为丰富的人生经历他在正式进入证券行业之前，曾在医药、计算机、在线教育等多个领域有所浏览，积累了较丰富的人生经验。正是在各类型基层实体企业中的广泛体验，一方面奠定了芮晨扎根基层、自下而上的投资风格，为往后的投资研究打下了坚实的基础；另一方面，也练就了他提纲挈领、不拘一格的投资框架体系。
芮晨的投资框架特别重视精于心、简于形。他的选股方法论避开繁琐、复杂的理论体系，可以言简意赅的概括为一个长周期持有原则 两个赛跑要诀：
首先，芮晨非常重视持股的长期性。在选择每只股票进入组合的时候，芮晨都会问自己一个问题：这个股票我有没有信心持有到一年以上？这意味着该只股票所在的细分领域未来两至三年、乃至三至五年的行业务景气度都是延续向上的。一旦选中好的股票，芮晨勇于集中重仓持有。虽然说持股集中是一柄双刃剑，通常也会带来回撤偏大的风险，但芮晨有足够的自信心和耐力，如果是短时间的波动，我不会过于在意，我会通过坚持持有精选个股的优秀特质将这些波动熨平过去。他会通太长周期持有原则鉴别那些持续性景气向上的行业，尽力规避那些短时间催化剂、主题炒作的行业。
如果把投资视为一场赛跑，芮晨非常重视赛道的选择。他特别善于发掘那些具有爆炸式增长潜力的公司，并可简单归为两类：1、供给具有稀缺性的公司；2、需求有爆炸性增长潜力的公司。
其次，芮晨重视发掘供给具有稀缺性的个股。在经济学理论中，供给的稀缺性决定了定价权，进而决定企业利润率，和股价市值的变化，几近所有的长时间牛股都是源于供给稀缺性股票当其所在的行业需求还没有爆发之时，可以扛得住压力；当需求爆发时，弹性极大，所有优势尽显。这也是芮晨最喜欢的一类公司。其次，寻觅需求有爆炸性的个股。当一个产业的需求爆炸式增长时，需求曲线斜率上升的极度峻峭，以致可以在相当长的一段时间内疏忽供给端竞争门坎低的问题。
在选择了好的赛道和选手以后，则需关注选择赛道的时点。芮晨倾向于选择那些在TMT渗透率曲线中处于向上临界拐点的公司。TMT渗透率曲线的特点为，初期增长非常缓慢，而一旦到达触发点则迅速峻峭拉升。如果投资的时机太偏向初期，则经过短时间概念炒作以后，因没有事迹兑现股价还是会迅速下落。所以芮晨投资优选股的时机常常处于事迹爆发拐点期略提早，力争在延续较长的时间周期内获得稳定收益。
展望近期的市场趋势，芮晨认为，可以从产业周期和货币周期两个维度去判断当前市场：产业周期方面，新兴产业的供给、需求均非常旺盛，新兴产业的创新周期仍然在继续；货币周期方面，影响A股趋势的关键变量之一为流动性因素，目前还没有看到收紧趋势。宏观经济整体还处于相对低迷态势，货币政策仍处于放松期；从股市的波动性角度来看，在当前居民储蓄搬家的背景下，大量的存量财富寻觅财富增值的渠道，这1逻辑的延续为股市的延续表现提供了支持基础。而储蓄搬家的特点和节奏就决定了股市表现的波动性。在储蓄搬家的间歇期，精选成长性个股的机会出现；在储蓄搬家的集中释放期，市场赚钱效应会聚，牛市走起，但泡沫逐步构成直至被刺破；芮晨认为，当前我们正处于储蓄搬家的间歇期，流动性暂处于相对宽松期、新兴产业具创新性的优良个股值得发掘，判断当前股市震荡向好态势大几率延续。但其中需警惕两大风险：1是流动性由宽松转为延续收紧的可能性；2是人民币汇率再度一次性贬值可能带来的风险点。
展望未来的投资机会，芮晨认为大的配置方向或关注兵工和广义大服务业两个领域。大服务领域包括金融、教育、医疗、PPP、汽车后市场、互联等。芮晨认为，大服务领域与互联信息化产业相结合所带来的创新性增值服务具有巨大的成长空间。他关注移动互联的各种创新和对传统行业的腐蚀改造，未来这类腐蚀和颠覆会扩大到传统行业的各个领域，包括有：家庭装修，汽车保护保养，农资配送（对农户），生鲜配送（对城镇消费群体，取代菜场），教育，医疗，掌上药店等等。预计未来医疗，教育，大数据，车联所在的市场或也或将会面临需求的大幅增长。
另外，芮晨较为关注PPP行业的机会，互联对传统公共产品和公共服务的模式创新。基于政府掌握的用户数据所发掘出来的增值服务将具有充分价格弹性，或将成为巨大的驱动引擎。
谈到兵工板块逻辑，芮晨认为国防兵工的需求预计在未来5~10年都会保持强劲增长。兵工行业掌握着我国体制内最大的科研院所等技术资源，未来的人力、技术、资源效力均有待充分的调动和激起。预计军民融会在未来几年的行业景气都是高速向上的对兵工领域，需要民营资本的加入作为一条鲶鱼渗透，而提高军品的生产效力；从民营企业角度去看，除原有的业务除能够给其提供稳定收益以外，军品对民营企业来说是一块新的蓝海。预计国防兵工领域未来或将有较为安稳增长。
芮晨认为医疗服务板块一样增长潜力巨大。他非常关注医疗领域的公立医院的改革，未来两年公立医院推动的进度或将会非常快，市场上或会出现大量可收购的优良标的，从而改变前两年从全国范围内看可收购的优良的医院标的都非常少的现状，所以这个子行业可能会面临着极大的投资机会，认为在5年内这个行业会出现千亿市值的公司。他建议在医疗服务特别私营医院、上医院平台型公司，慢病管理领域的给予密切的关注。
展望未来十年的投资机会，芮晨认为，信息产业是这个时代发展的行业制高点，未来十年中国资本市场将会获得全球互联的定价权。芮晨认为，中国相对美国有三个打拼 两个超出从企业家的精神、国家意志、资本市场的支持上等维度而言，中美旗鼓相当；在工程师红利、运用深度和广度两个层次实现对美超出。未来中国的互全国哪家医院治疗白癜风最好联发展将会引领世界，所以成长空间可期。
