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#头豹洞见
●顺丰与美团、蜂鸟、达达相比，入局时间较短，但优势在于拥有来自顺丰大网落地配的基础单量。由于市场竞争激烈，消费者对补贴依赖程度很高，从而产生价格战，导致市场恶性竞争，盈利被压低。加上顺丰同城是顺丰新发展的业务，前期持续投入较高，所以才会持续亏损。
●短中期内，快递业下沉市场的竞争会越来越激烈，这种现象恐怕要等到市场集中度上升到一定程度才能缓解。对顺丰来说，其战略上对标的是联邦快递FedEx，目标是成为国际物流巨头。因此顺丰模仿联邦快递积极部署其自己的超级转运中心——鄂州机场，将面临大额的资本支出。虽然短期内亏损严重，但可以看作牺牲短期的利益换得更大的格局。
现代快报
顺丰第一季度交出亏损近10亿的答卷，已让不少投资者感到意外且不满。近来，为拓展公司多元融资渠道，其又宣布拟分拆控股子公司同城实业赴港上市。尽管顺丰董事长豪言第二季度不会再亏，但目前来看能否扭亏仍扑朔迷离。对此，头豹研究院分析师罗翔接受《现代快报》采访时分析道，顺丰控股此次拆分同城实业上市是为了进一步巩固和强化同城实业核心资源，但也不排除同城实业拆分上市后，顺丰控股的财报可以更加好看的因素。
一季度巨亏9.89亿元后，顺丰控股董事长王卫在业绩说明会上言之凿凿地表示，二季度肯定不会再亏。但如何扭亏，顺丰的压力显然不小。6月1日，顺丰公告，非公开发行股票申请获证监会审核通过。但修订版的定增方案，募资金额较之前少了20亿。而就在几天前，顺丰还提出，拟将控股子公司同城实业拆分至港交所上市。这家公司所经营的即时配送业务，去年全年及今年一季度共亏损了9.7亿元。四面出击之下，顺丰的资金之渴越发凸显。
△据Wind
拟拆分即时配送业务
5月29日，顺丰控股公告，拟拆分控股子公司杭州顺丰同城实业股份有限公司（简称同城实业）至港交所上市。同城实业成立于年6月，是顺丰控股为了布局即时配送市场而设立的公司。目前上市公司通过全资子公司顺丰泰森直接持有同城实业42.82%的股权、通过SFHoldingLimited间接持有同城实业14.59%的股权、通过北京顺丰同城科技有限公司间接控制同城实业9.35%的股权，合计控制同城实业66.76%的股权，为同城实业的控股股东。
即时配送服务，也称即时物流，是指服务方对用户不定时提出的物流需求进行快速响应、达成的物流模式，一般不经过仓储、中转而直接实现点对点送达。安信证券研报显示，国内即时物流市场以年曹操跑腿为起点，年以后随着美团、饿了么、百度外卖三大平台自建物流，迎来高速发展。
中信建投认为，即时配送产生于网购，兴起于外卖，发展于新零售。受益于外卖行业的兴起，中国的即时配送行业自年以来增长迅速，在短短4年间行业规模增长5.5倍，年至.6亿元，行业订单规模增长6.7倍，年达到.9亿单。"新冠疫情进一步提升了网购渗透率，本地生活更加依赖即时配送这一新型基础设施，我们认为即时配送行业仍可保持30%左右的高速增长。"
根据头豹研究院数据，目前即时配送行业市场美团配送占31%，蜂鸟和点我达占15%，达达占1%，顺丰占2%，行业前四合计市场份额为49%。
顺丰年就推出了即时配送业务。但根据最新公告，同城实业年和今年一季度分别亏损7.6亿元和2.1亿元。截至今年一季度末，其净资产为20.9亿元。头豹研究院分析师罗翔对现代快报记者表示，顺丰与美团、蜂鸟、达达相比，入局时间较短，但优势在于拥有来自顺丰大网落地配的基础单量。"由于市场竞争激烈，消费者对补贴依赖程度很高，从而产生价格战，导致市场恶性竞争，盈利被压低。加上顺丰同城是顺丰新发展的业务，前期持续投入较高，所以才会持续亏损。"
罗翔认为，顺丰控股此次拆分同城实业上市是为了进一步拓宽公司的多元化融资渠道，同时巩固和强化同城实业核心资源，"但也不排除同城实业拆分上市后，顺丰控股的财报可以更加好看的因素。"
△据公司公告
四面出击，密集融资"解渴"
今年4月8日晚间，顺丰控股突然抛出一个大"雷"，表示一季度预亏9到11亿元，而上年同期其盈利逾9亿元。4月9日，其股票一字跌停。随后，公司董事长王卫在业绩说明会上公开道歉，并表示"二季度肯定不会再亏，但全年利润还不能回到去年同期水平"。
王卫将亏损归结为四点原因，包括一季度的时效件增速不及预期，应有的利润没有出现，叠加经济件增长，造成成本虚高；春节期间运力保障成本较高；员工春节加班补贴超预期；新业务发展中出现重叠成本。
顺丰控股年实现净利润73亿元，同比增长26%，扣非净利润增速更是达到45.74%。但其毛利率从年以来一路下滑，从20.07%下降到年的16.35%。
激烈的市场竞争之下，近年顺丰不断拓展新业务，年以55亿元收购DHL在华两家公司，切入供应链业务。今年2月又宣布，拟以.55亿港元要约收购港股上市公司嘉里物流51.8%的股份。
今年以来，以极兔快递为代表的新兴快递势力掀起新一轮价格战，通达系快递应战之余，顺丰也是这一市场的争夺者。去年5月，顺丰重启"特惠专配"业务，主要针对电商大客户服务。而其针对下沉电商市场的"丰网速运"也在去年下半年启动组网，并开放加盟。
头豹研究院分析师罗翔认为，短中期内，快递业下沉市场的竞争会越来越激烈，这种现象恐怕要等到市场集中度上升到一定程度才能缓解。对顺丰来说，其战略上对标的是联邦快递FedEx，目标是成为国际物流巨头。"因此顺丰模仿联邦快递积极部署其自己的超级转运中心——鄂州机场，将面临大额的资本支出。虽然短期内亏损严重，但可以看作牺牲短期的利益换得更大的格局。"
四面出击之下，除了业绩承压，还有对资金的饥渴。今年以来，顺丰密集融资。顺丰子公司顺丰泰森连续发行两期各30亿元的短融券，顺丰控股股东明德控股发行了80亿元的可交换公司债。其子公司发起的房地产信托基金也于5月17日在港交所挂牌上市。不过根据公司最新修订的定增预案，其募资总额却有所缩水，由之前的20亿下调为亿，其中鄂州机场项目的募资金额由50亿降为40亿元。
尽管二季度能否扭亏尚属疑问，但最新公布的4月份快递业务简报显示，顺丰当月单票收入为15.84元，相较3月份的15.74元已略有回升。
*本文转自《现代快报》，作者为谷伟。
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